29 stycznia wygasają opcje na Bitcoina o rekordowej wartości 4 miliardów dolarów i wiele wskaźników sugeruje, że byki mają przewagę.

W ciągu ostatnich dwóch tygodni, cena Bitcoin wydaje się tracić impet i niektórzy analitycy sugerują, że niedźwiedzie będą pod kontrolą w przewidywalnej przyszłości.

Spojrzenie na dane dotyczące rynku instrumentów pochodnych daje jaśniejszy obraz tego, co dzieje się po stronie instytucjonalnej i jak ruchy większych graczy mogą wpłynąć na rynki kasowe.

Po osiągnięciu szczytu na poziomie 10,6 mld USD w dniu 14 stycznia, otwarte zainteresowanie Bitcoinem (BTC) spadło do 8,4 mld USD. Miesięczny termin wygaśnięcia 29 stycznia nadal się wyróżnia, stanowiąc 47% wszystkich opcji w grze.

Chociaż wygaśnięcie o wartości 4 miliardów dolarów może być znaczące, należy wziąć pod uwagę, że opcje te są podzielone pomiędzy opcje kupna (neutralne do byka) i bardziej niedźwiedzie opcje sprzedaży. Co więcej, posiadanie możliwości kupna BTC za $52,000 w dniu 29 stycznia mogło mieć sens kilka tygodni temu, ale teraz już nie tak bardzo.

Opcje na BTC agregują otwarte zainteresowanie.

Jak pokazują powyższe dane, absolutnym liderem pozostaje giełda Deribit z 83% udziałem w rynku. Niemniej jednak, aby zrozumieć, jak burzliwe może być to wygaśnięcie, należy dostosować dane i porównać zarówno opcje call, jak i put w pobliżu obecnego poziomu 32 000 USD BTC.

Jest jeszcze za wcześnie na panikę

Większość giełd oferuje miesięczne wygaśnięcia, a niektóre posiadają również opcje tygodniowe dla kontraktów krótkoterminowych. 25 grudnia 2020 roku miał największe wygaśnięcie w historii, ponieważ wygasły kontrakty opcyjne o wartości 2,4 miliarda dolarów. Liczba ta stanowiła 31% wszystkich otwartych interesów i pokazała, jak opcje są zazwyczaj rozłożone w ciągu roku.

Zagregowane otwarte zainteresowanie opcjami na BTC według wygaśnięcia.

Dane z Bybt.com pokazują, że kalendarz wygaśnięcia z 29 stycznia obejmuje 107.000 BTC. Ta data wygaśnięcia reprezentuje 45% otwartego interesu na rynku opcji.

Warto zauważyć, że nie każda opcja będzie handlowana w momencie wygaśnięcia, ponieważ niektóre z tych strike’ów brzmią teraz nieracjonalnie, szczególnie biorąc pod uwagę, że pozostało mniej niż pięć dni.

BTC 29 stycznia – zagregowane otwarte zainteresowanie opcjami według strike’ów.

Kiedy Bitcoin zaznaczył swój nowy rekord wszechczasów $42,000, niektóre ultra bycze opcje call zostały sprzedane, ale jak cena BTC dostosowała się, te krótkoterminowe opcje stały się bezwartościowe.

Obecnie ponad 68% opcji kupna z 29 stycznia na poziomie 40 000 USD i wyższym powinno zostać pominięte w obliczeniach. To samo można powiedzieć o niedźwiedzich opcjach sprzedaży na poziomie $25,000 i poniżej. Stanowią one 76% otwartego zainteresowania.

Dane te pozostawiają szacunkową wartość 745 milionów dolarów opcji kupna poniżej 40 000 dolarów dla zagregowanych opcji wygasających 29 stycznia. Tymczasem bardziej niedźwiedzie opcje sprzedaży powyżej 25.000 USD wynoszą 300 mln USD. Dlatego też skorygowane otwarte zainteresowanie z 29 stycznia wynosi 1,05 miliarda dolarów przy zachowaniu stosunku 0,40 opcji put do call.

Skew pokazuje, że animatorzy rynku nie są skłonni do podejmowania ryzyka wzrostowego

Analiza otwartego zainteresowania dostarcza danych z transakcji, które już się odbyły, podczas gdy wskaźnik skew monitoruje opcje w czasie rzeczywistym. Wskaźnik ten jest tym bardziej istotny, że zaledwie trzydzieści dni temu BTC był handlowany poniżej 23 500 USD. Dlatego też otwarte zainteresowanie w pobliżu tego poziomu nie wskazuje na niedźwiedzie.

Podczas analizy opcji, 30% do 20% delta skew jest najbardziej istotnym wskaźnikiem. Wskaźnik ten porównuje opcje call (kupna) i put (sprzedaży) obok siebie.

10% delta skew wskazuje, że opcje call są handlowane z lekką premią do bardziej niedźwiedzich/neutralnych opcji put. Z drugiej strony, ujemny skew przekłada się na wyższy koszt ochrony przed spadkiem i jest sygnałem, że handlowcy są niedźwiedziami.

Opcje Deribit Bitcoin 30-20% delta skew.

Zgodnie z danymi przedstawionymi powyżej, ostatni raz niedźwiedzi sentyment pojawił się 10 stycznia, kiedy cena Bitcoin spadła o 15%. Po tym ruchu nastąpiło ekstremalne 30% do 20% delta skew jako optymizm osiągnął 49, poziom niewidziany w ciągu ostatnich 12 miesięcy.

Ilekroć wskaźnik ten przekracza 20, odzwierciedla strach przed potencjalnym wzrostem cen ze strony animatorów rynku i profesjonalistów, i jest uważany za byczy. Z drugiej strony, obecny zakres od 0 do 10, który utrzymywał się od 20 stycznia, uważany jest za neutralny.

Podczas gdy wygaśnięcie opcji o wartości 4 mld USD może niepokoić, prawie 74% opcji jest już uznanych za bezwartościowe. Jeśli chodzi o wygaśnięcie 29 stycznia, byki pozostają głównie pod kontrolą ze względu na znacznie większy skorygowany otwarty interes.

Niedźwiedzie czują się dość komfortowo przy 32.000$.

Pomimo tego, że byki mają ogólną przewagę, bardziej niedźwiedzie opcje put dominują w terminach wygaśnięcia pomiędzy 33 000 a 35 000 USD. Niemniej jednak, ta przewaga 1.200 kontraktów BTC jest więcej niż kompensowana przez nierównowagę 1.950 kontraktów BTC faworyzujących opcje call od 28.000 do 32.000 USD.

Podsumowując, w obecnym stanie rzeczy byki wydają się całkowicie kontrolować piątkowe wygaśnięcie, chociaż zachęty między 28 000 a 35 000 USD są rozsądnie zrównoważone. Ogólnie rzecz biorąc, nie ma zbyt wiele do zyskania po żadnej ze stron, aby stworzyć dodatkową zmienność przed 29 stycznia.